金融巨鳄索罗斯史上最伟大的交易之一1992年做空英镑全过程

时间:2019-02-10 07:19:24 来源: 荣一娱乐官网 作者:匿名


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一场战斗的最大赢家——乔治索罗斯的着名作品:英镑狙击战! 1992年9月,他赢得了历史上最大的赌注,在这场战斗中,他击败了无与伦比的英格兰银行,并迫使英镑退出欧洲货币体系。它被《经济学家》杂志称为“击败英格兰银行的人”。

当时的欧洲汇率机制是由欧洲经济共同体于1979年制定的,限制了11种欧洲货币的汇率波动范围。最初的目的是维持各国货币之间的汇率稳定。但是,这种汇率机制有一个致命的弱点:

各国必须相互协调经济政策,以维持彼此接近的基本面。如果英国的通胀率高于德国,它将对这一汇率机制施加压力,两国之间的利差也将影响汇率机制。

换句话说,当英国和德国之间的通货膨胀和利差不同时,央行就不得不干预市场。那时,各国的经济发展极不平衡,不可能真正关注国家利益。然后,这种汇率机制存在巨大漏洞。当风暴来临时,投机者不可避免地会蜂拥而至。苍蝇没有无缝蛋!

然后问题就来了。这个时代已经是在20世纪90年代。外汇市场的规模已经到了曙光。中央银行以数十亿美元的外汇储备干预本国货币的能力已大大削弱。

当时,索罗斯领导对冲基金,敏锐地意识到英镑被高估,而德国商标被低估了。分析:英国经济不够强劲。加入交换机制将把英国与西欧最强大的经济力量德国联系起来。根据交换机制的条款,英国被迫保持1至2.95马币的利率。

因此,一场沉默的货币狙击战争开始了。

索罗斯售价低于70亿英镑,并购买了价值约60亿美元的德国马克和法国法郎的一部分。不仅如此,他们在购买英国股票和卖空德国股票时卖空英镑,押注股市的英镑贬值将会上升,而德国正好相反。当时,英格兰银行发起了顽强的叛乱,甚至从国际货币基金组织贷款,共计269亿美元购买英镑,甚至加息将利率提高到15%!然而,他们都是徒劳的。在索罗斯的领导下,全球投机基金纷纷涌入。在战斗英格兰时,这不仅仅是索罗斯!狼更能咬老虎。面对嗜血的国际空头,英格兰银行的资金只是一滴水。

众所周知,英镑兑德国马克的汇率从2.95一路下跌至2.8。德国担心降息将加剧国内通胀,并拒绝德国降息以缓解英镑贬值的要求。最后,英格兰银行挥霍了食物,达到了无法维持欧洲汇率机制要求的程度。

1992年9月15日,英国汇率??机制的正式退出是一个令人羞辱的场面。

那时,英格兰的余伟还在那里。没有人认为它能够利用个人的力量来撼动这棵大树。然而,索罗斯敢于思考前辈,并最终成功:不仅在外汇上赚了大钱,而且在股票仓位中也有大块。

背景知识

英格兰银行是英国中央银行。危机前,英镑是欧洲货币体系的一部分。

德国联邦银行的双重身份既是欧洲汇率机制的基础,也是德国货币的法律保护者(马克)。

英国面临的两难困境:严重的经济衰退

英镑处于两难境地:对于国际地位,必须维持高利率,以使汇率不会减弱。

从国内经济现实的角度来看,有必要降低利率,刺激投资和消费。

德国的现实:对通货膨胀的担忧

欧洲主要国家处于低迷状态,但德国经济是独一无二的,但通货膨胀正在上升。

新形势出现:两个德国统一

东德货币以高汇率兑换西德马克,以稳定东德人民。

西德投入大量高速进入东德,以帮助其经济发展。

德国联邦银行不可避免的矛盾:马克在哪里?

马克陷入困境:欧洲要求马克降低利率以拉动经济并应对经济衰退。

德国要求马克提高利率以抑制随时可能发生的通货膨胀。

索罗斯英镑狙击战争评论!

200年来,英镑一直是世界主要货币。它最初基于黄金标准。当它与黄金挂钩时,英镑在世界金融市场中占据着极其重要的地位。只是第一次世界大战和1929年股市的崩溃迫使英国政府放弃了黄金标??准并采用浮动系统。英镑在世界市场上的地位继续下降。黑色星期三:金融鳄鱼嗅到机会

作为确保市场稳定的重要机构,——英格兰银行是英国金融体系的有力支柱,具有极其丰富的市场经验和强大的实力。没有人敢对抗这个国家的金融体系,甚至没有想过这个。索罗斯决定做一些以前从未做过的事情,摇动被称为英国的大树,并试着看看它有多强大。

随着1989年11月柏林墙倒塌,许多人想到了一个新的。统一的德国将迅速崛起并繁荣昌盛。然而,经过冷静的分析,索罗斯认为,由于东德原有的重建,新德国将经历一段时间的经济制约。德国将更加关注自身的经济问题,无辜将有助于其他欧洲国家渡过经济困难,这将对其他欧洲国家的经济和货币产生深远影响。

黑色星期三的导火索:欧盟签署了“马斯特里赫特条约”

1990年,英国决定加入由西欧国家创建的新货币体系——欧洲汇率制度(ERM)。索罗斯认为英国犯了一个决定性的错误。

因为欧洲汇率制度将使西欧国家的货币不再指出黄金或美元,而是相互挂钩;每种货币只允许在一定的汇率范围内浮动,一旦超过规定的汇率波动幅度,成员国中央银行有责任通过买卖本国货币进行市场干预,以便国家的货币兑换率在规定范围内稳定;

在规定的汇率波动范围内,成员国的货币可以相对于其他成员国的货币浮动,以德国马克为核心。在英国加入欧洲汇率制度之前,英镑与德国马克之间的汇率已经稳定在1.95马克兑换1英镑的汇率。然而,当英国经济陷入衰退并在维持如此高汇率的条件下加入欧洲汇率制度时,英国的价格极其昂贵。一方面,它将导致英国对德国的依赖,不能大胆地解决自身的经济问题,如何提高或降低利率,促进本国货币贬值以保护自身的经济利益;另一方面,英格兰银行是否有足够能力维持其高汇率也值得怀疑。特别是在1992年2月7日,欧盟的12个成员国签署了《马斯特里赫特条约》。该条约使得一些欧洲货币如英镑和意大利里拉显然被高估了。这些国家的中央银行将面临巨大的降息或贬值压力。他们能否与德国保持协调的经济政策? ?一旦这些国家的市场陷入混乱并无法抗拒,作为核心国家的德国是否会牺牲自己的国家利益来帮助这些国家?

欧洲经济不景气:索罗斯和其他准备攻击英镑

早在《马斯特里赫特条约》,索罗斯就预见到由于每个国家的经济实力和各自的国家利益,欧洲汇率制度很难保持协调。一旦构成欧洲汇率制度的一些“链条”松散,像他这样的投机者将利用它们并攻击这些松散的“链条”,而其他趋势追随者也将转移风,使汇率更加波动。最后,在整个系统被摧毁之前,对追逐机制的依赖远大于市场接受它们的能力。

果然,在《马斯特里赫特条约》签署后不到一年的时间里,一些欧洲国家很难协调其经济政策。当英国经济陷入长期衰退并陷入严重困境时,英国无法维持高利率政策。刺激国内经济发展的唯一可行方法是降低利率。但如果德国的利率不降低,英国的单边降息将削弱英镑并迫使英国退出欧洲汇率制度。

此时,索罗斯和其他投机者在过去几个月里一直在扩大头寸,准备抨击英镑。

索罗斯坚信英国政府介入汇率市场

随着时间的推移,英国政府维持高利率的经济政策面临越来越大的压力。它曾要求德国联邦银行降低利率,但德国联邦银行担心降息将导致国内通胀并可能引发经济崩溃。拒绝了英国降息的请求。

英国经济正在下滑。英国政府需要贬值英镑以刺激出口。但是,英国政府受到欧洲汇率制度的限制,必须努力维持英镑兑美元的汇率。英国政府的高利率政策受到许多金融专家的质疑,国内商业领袖也强烈要求降低利率。在1992赛季,英国首相约翰·梅杰和英国财政大臣一再重申,现行政策在各种公开场合都没有改变,英国有能力将英镑保持在欧洲汇率制度中,但索罗斯确信英国不能保留它。在欧洲汇率制度下,英国政府只是虚张声势。

欧盟财长会议结束后,很少有人注意到英国财政大臣Lemmon的简短讲话。他说:“欧洲货币汇率机制中的国家不会齐心协力。”你什么意思?如果各国不采取一致行动,汇率波动将难以避免。时间延迟和国家政策的差异将容忍金融投机者的风险,并使欧洲汇率机制失去对市场的控制。索罗斯反复研究了莱蒙的言论:或许,莱蒙早先强硬的立场只是虚张声势。

英镑兑马克的价格继续下跌,从2.95跌至2.85,从2.85跌至2.7964。为了防止投机者使马克对马克的价格低于欧洲汇率制度规定的2.7780的下限,英国政府已下令英格兰银行购买33亿英镑以干预市场。

但政府的干预没有产生良好的期望,这让索罗斯更加确信他以前的判决,他决定攻击危机。

投机者攻击欧洲汇率货币!

1992年9月,投机者开始攻击欧洲汇率制度中的弱势货币,包括英镑,意大利里拉等。索罗斯以及共同基金和跨国公司在市场上出售欧洲弱势货币的一些长期套利迫使这些国家的央行拆除巨额资金以支持其货币价值。

9月10日,索罗斯终于等待了近两年的进攻信号:《华尔街日报》发表了对德国央行行长的采访,其中提到:“欧洲货币体系不稳定的问题只能通过一些国家货币传递贬值要解决......“他没有提到哪些国家是”偏国“,但对于索罗斯来说,这种暗示就足够了。德国人放弃了英国,并将金融中心暴露给全球对冲基金的激烈火力。英格兰银行已成为伦敦最后一条脆弱的防线,但他们依赖的75亿英镑的国际援助尚未到位。战斗开始英镑

随着货币市场危机的临近,索罗斯的秘密投资计划也在全面展开。操作过程非常复杂,因为他认为货币汇率机制的崩溃是逐步发展的:

首先,欧洲货币的主要部分重新组合;第二,欧洲利率急剧下降;第三,欧洲股市下跌。

所以他决定做空贬值的欧洲货币并押注利率和保险市场。在一个大胆的举动中,索罗斯和他的合作伙伴卖掉了约70亿英镑的短期英镑,然后购买了60亿美元的德国马克。他们还在一个小区域买了一些法国法郎。

与此同时,索罗斯购买价值5亿美元的英国股票,假设一个国家的股票通常随着货币的下跌而上涨。此外,索罗斯还投资了德国和法国的长期债券市场,同时卖空了自己的德国和法国股票。索罗斯的想法是,德国马克的升值将损害其股票,但它将使债券受益,因为利率将下降。

索罗斯还在纽约进行了巨额投资。 “我们有70亿美元的股票,市场上的总资本是100亿美元。这是我们公司资本的1.5倍。”索罗斯说,他借了50亿英镑,然后他把英镑兑换成了2.79英镑而不是1英镑。价格改为马克。现在,他有很多强势。

当一个国家的货币受到威胁时,其财务官员通常会有几套应急计划。其中之一是干预外汇市场并购买自己的货币。如果这个选项不起作用,下一道防线就是提高利率。人们普遍认为,高利率将吸引资金回到本国货币,从而实现稳定的目标。但为了不削弱经济发展,英国政府不愿意加息。显然他们仍然幸运地度过了这种困难局面。然而,与此同时,意大利里拉开始下降。

“在意大利,里拉最终贬值,德国也略微降低了利率,”索罗斯发言人说。 “这几乎就像我们为半年的考试做准备一样,现在我们终于要去考场了。”

里拉受到严重打击之后,索罗斯看到德国央行行长施莱辛格公开声称德国央行不会为英镑插刀。索罗斯说,这“让每个人都要求攻击英镑的号角。”事实上,一旦消息传出,投机者就会抨击英镑和里拉等弱势货币。他们疯狂地抛弃这些货币并重新买入这一货币,这进一步震惊了这些弱势货币。

英国政府计划从国际银行组织借入资金以阻止英镑继续贬值,但这就像是贬值。只有索罗斯在这场与英国政府的比赛中使用了100亿美元。在这场赌博中,索罗斯卖出了70亿美元的英镑,买入了价值60亿美元的强势货币——。与此同时,索罗斯认为,一国货币的贬值(升值)通常会导致该国股市的上涨。 ),买入价值5亿美元的英国股票并卖出德国股票。如果只有索罗斯独自与英国竞争,英国政府可能仍然有一线希望,但世界上许多投机者的参与使得双方之间的竞争不同,这注定了英国政府的失败。

在这场英镑之战中,索罗斯首先分析了这些信息并得出结论:“英国经济不能支撑强势英镑,英镑将贬值。”一般来说,他可以采取以下具体策略来获利:

首先是多空策略。购买即将升值的美元或商标,并贬值(借入)即将贬值的英镑。这是外汇市场的典型多空策略。

第二是套利策略。英镑贬值可能对英国金融市场产生严重影响。英国市场的某些金融资产可能会暂时低于其应有的价值;例如,某些英国基金的市场价值可能低于其净资产,或者伦敦的债券交易价格远低于其在纽约的交易价格,当它可以以较低的价格购买时并以更高的价格出售。

第三是循环交易策略。当一个国家的货币贬值时,该国的股票通常会上涨。这得到历史数据的支持并具有理论基础。所以索罗斯在卖空英镑的同时买了很多英国股票。

黑色星期三:英镑被迫退出欧洲汇率制度

索罗斯是这场“赌博”的最大赌徒。在下注后,索罗斯开始等待。

1992年9月中旬,危机终于爆发了。市场上有传言说意大利里拉即将贬值,里拉的销售正在泛滥。1992年9月13日,意大利里拉贬值了7%。虽然它仍然在欧洲汇率制度的范围内,但情况似乎是悲观的。这使索罗斯有充分的理由相信欧洲汇率制度的某些成员最终将不允许欧洲汇率制度确定其货币的价值,这将退出欧洲汇率制度。

1992年9月15日,索罗斯决定清空英镑。英镑兑马克的价格一直下跌至2.80。虽然有消息称英格兰银行购买了30亿英镑,但它仍未能阻止英镑贬值。到晚上结束时,英镑兑马克的价格跌至欧洲汇率制度的下限。英镑即将退出欧洲汇率制度。

英国财政大臣已采取各种措施应对这场危机。首先,他再次要求德国降低利率,但德国再次拒绝;但不幸的是,他要求总理将国内利率提高2%至12%,希望通过高利率吸引资金回笼。

白天,英格兰银行两次加息,利率达到15%,但收效甚微。英镑的汇率仍未达到最低2.778。在这场捍卫英镑的行动中,英国政府使用了价值269亿美元的外汇储备,但最终遭遇惨败并被迫退出欧洲汇率制度。

1992年9月15日英国退出欧洲汇率制度的时间为——,被称为黑色星期三。

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正是这一举动相信英国将贬值英镑并赌博100亿美元,这使索罗斯闻名遐迩。此时,英国重新控制全球金融体系的努力已经脱颖而出。

索罗斯:击败英格兰银行的人

索罗斯是这次英镑攻击的最大赢家,曾被该杂志称为击败英格兰银行。索罗斯从英镑空头交易中获得的利润接近10亿美元。英国,法国和德国的利率期货以及意大利里拉的空头头寸使其总利润高达20亿美元,其中索罗斯的个人收入为1/3。在今年,索罗斯的基金增长了67.5%。细致的计划与完美的执行相结合,反映了对冲基金的目的和能力!后来被称为击败英格兰银行的索罗斯已经踏上了人生的巅峰。做出判断,押注赌注,耐心等待。这是对这一代金融大师的投资写照。